毛利率直直落 6外资唱衰联发科

发布日期：2014-10-24 浏览次数：88

　　高通（Qualcomm）杀价固守市占，联发科（2454）手机晶片毛利直直落，去年第4季财报不如市场预期，引发美银美林、高盛、德意志、花旗环球、摩根士丹利、摩根大通等多家外资昨日联手下修今明年获利预期，美林另调降评等至中立，花旗目标价降至168元最低。
　　
　　联发科昨日法说会上修今年智慧型手机晶片出货目标至5000万颗，但去年第4季财报不如市场预期，外资分析师质疑，高通杀价固定市占率，造成联发科ASP（Average Sales Price，平均销售价格）急跌，毛利率直直落，今年下滑压力仍很大。
　　
　　平均销售价格急跌
　　
　　美林、摩根大通、德意志、高盛、花旗、摩根士丹利等多家外资券商，据此下修今明两年获利预期2～23％不等。以德意志分别调降15％和23％，修正幅度最大；花旗预估今明两年每股税后纯益为11.2、11.41元，目标价从185元降到168元，最低。美林则调降评等至中立。
　　
　　美林降评等至中立
　　
　　美林半导体首席分析师何浩铭（Daniel Heyler）指出，高通杀价激烈、晶圆代工价格稳定，联发科背腹受敌，第1季营收预估季减10～15％，比预期中的0～5％高，毛利率下滑幅度同样比想像中大。
　　
　　花旗亚太区下游硬体分析师张凯伟表示，联发科去年第3季智慧型手机晶片出货量约100～200万颗，本业净利37亿元、营业利益率15.8％，而今年第1季财测显示，出货量800～1000万颗，本业净利只有22亿元，显示ASP和毛利率下跌幅度确实相当惊人。
　　
　　联发科总经理谢清江先前表示，智慧型手机晶片毛利率约55％，昨日法说会上改口，目前仅略高于整体平均值，约45％左右。
　　
　　市场萎缩充满挑战
　　
　　德意志科技产业分析师张幸宜表示，主要是因为联发科打算在第1季底推出MT6575新款晶片之前，出清上一代的MT6573产品，造成毛利率大幅滑落。但她相信，联发科最坏情况已过，只不过，高通杀价激烈、2G晶片市场快速萎缩与新台币升值等逆风冲击，未来还是充满着无限挑战。
　　
　　摩根大通科技产业分析师郭彦麟表示，高通的7225A、7227A等低阶产品杀价幅度很大，但联发科同级晶片MT6573、MT6575的效能超越高通1倍，逼近其8x55系列的中阶产品，而且电信业者补贴帮助，对联发科还是很有信心。